今年以來長債收益率持續(xù)下行 短期或維持區(qū)間震蕩格局

　　今年以來長債收益率持續(xù)下行 短期或維持區(qū)間震蕩格局

　　本報記者 韓 昱

　　今年以來，隨著資金大量涌入債券市場，長期國債收益率出現(xiàn)持續(xù)下行。

　　中國債券信息網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至8月23日，10年期國債收益率報2.1547%，較年初(1月2日，10年期國債收益率報2.5601%)已有較大幅度下行。從5月末以來，10年期國債收益率即在2.3%以下低位運行。不過，以月為維度看，8月份以來，10年期國債收益率呈震蕩態(tài)勢，8月2日最低報2.1277%，8月12日則攀升至2.2508%，整體在2.1%至2.3%區(qū)間震蕩。

　　中國銀行研究院研究員范若瀅在接受《證券日報》記者采訪時表示，今年以來，我國金融市場出現(xiàn)“資產(chǎn)荒”現(xiàn)象是原因之一，存款利率持續(xù)走低，利率債供給有所不足，合意投資標(biāo)的稀缺。

　　“當(dāng)前國債在收益率上，體現(xiàn)為區(qū)間震蕩，在成交量上，體現(xiàn)為沖高回落，整體可以概括為‘量縮價穩(wěn)’的狀態(tài)。”中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明告訴《證券日報》記者，其中，收益率區(qū)間震蕩，主要是因為多空力量的相互作用，“資產(chǎn)荒”效應(yīng)推動利率下行，但對于財政發(fā)力以及經(jīng)濟回升的預(yù)期對利率有抬升作用，二者相互影響，使得國債收益率處于區(qū)間震蕩。

　　近期，中國人民銀行也多次提到對長期收益率的關(guān)注，并且靈活開展公開市場操作。

　　比如，中國人民銀行行長潘功勝在第十五屆陸家嘴論壇上的主題演講中提到，“金融市場的快速發(fā)展，也給中央銀行帶來新的挑戰(zhàn)。美國硅谷銀行的風(fēng)險事件啟示我們，中央銀行需要從宏觀審慎角度觀察、評估金融市場的狀況，及時校正和阻斷金融市場風(fēng)險的累積，當(dāng)前特別是要關(guān)注一些非銀主體大量持有中長期債券的期限錯配和利率風(fēng)險，保持正常向上傾斜的收益率曲線，保持市場對投資的正向激勵作用�！�

　　6月25日，中國人民銀行貨幣政策委員會2024年第二季度(總第105次)例會提到，在經(jīng)濟回升過程中，也要關(guān)注長期收益率的變化。

　　此外，央行8月9日發(fā)布的《2024年第二季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》(以下簡稱《報告》)顯示，今年以來，國債收益率持續(xù)較快下行，6月下旬，10年期國債收益率逼近2.2%關(guān)口，創(chuàng)20年來新低，已明顯偏離合理中樞水平，不斷累積金融風(fēng)險。7月1日，人民銀行發(fā)布公告宣布開展國債借入操作，必要時將擇機在公開市場賣出，平衡債市供求，校正和阻斷金融市場風(fēng)險的累積。

　　明明表示，預(yù)計后續(xù)債市將維持區(qū)間震蕩格局。央行在《報告》中再次提到對長期債券收益率的關(guān)注，同時對于資管產(chǎn)品未來收益率回落的風(fēng)險也進行了提示。因此，預(yù)計國債收益率單邊下行的概率很低，更大可能是在當(dāng)前運行區(qū)間繼續(xù)震蕩，并等待供需格局的變化。

　　范若瀅預(yù)計，短期內(nèi)債券市場或呈現(xiàn)波動加大的態(tài)勢。長期來看，我國債券市場供需格局將趨于均衡。隨著我國經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)、各項政策落地顯效，市場預(yù)期有望進一步改善，我國債券市場整體將平穩(wěn)運行。