工業(yè)硅再度大跌，市場核心矛盾是什么？

　　工業(yè)硅再度大跌，市場核心矛盾是什么？

　　作者 劉威魁

　　9月2日，國內(nèi)商品期貨主力合約多數(shù)下跌，工業(yè)硅期貨也吐回上周大部分漲幅，主力SI2411合約再度跌至1萬元/噸以下，報收9615元/噸，跌幅4.85%。

　　對此，金元期貨分析師王妤表示，昨日工業(yè)硅期貨大幅下跌的核心原因仍是工業(yè)硅基本面無明顯改善。一方面，由于美聯(lián)儲大幅降息預(yù)期減弱，投資者情緒悲觀；另一方面，雖然近期供應(yīng)端出現(xiàn)減產(chǎn)跡象，但需求仍未好轉(zhuǎn)。在此背景下，工業(yè)硅基本面與宏觀形成共振，因此，工業(yè)硅期貨跟隨商品整體走勢，大幅下跌。中信建投期貨分析師王彥青也表示，工業(yè)硅期貨此次大幅回調(diào)，并沒有出現(xiàn)新的利空因素，核心原因是上周的上漲并沒有充分的基本面支撐，在整體市場情緒偏弱的態(tài)勢下，當(dāng)前期貨價格快速回調(diào)到前期水平。

　　期貨日報記者留意到，上周工業(yè)硅期貨出現(xiàn)了久違的強(qiáng)勢反彈行情，周漲幅為4.71%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，工業(yè)硅期貨上周反彈，主要受四川限電、大廠減產(chǎn)提價等消息支撐。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，截至8月29日當(dāng)周，我國金屬硅開工爐數(shù)375臺，較前一周減少17臺，整體開爐率50.27%。

　　不過，上游漲價并未得到下游需求的有力支撐。從需求端來看，光伏是工業(yè)硅的重要下游產(chǎn)業(yè)，多晶硅需求是工業(yè)硅第一大需求，光伏產(chǎn)業(yè)鏈需求變化對工業(yè)硅價格有重要影響。但目前來看，多晶硅行業(yè)仍處于減產(chǎn)態(tài)勢，未能帶動工業(yè)硅需求好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，8月多晶硅產(chǎn)量減少1.1萬噸，至13.17萬噸，環(huán)比下滑7.8%，預(yù)計9月或持平。從價格上來看，上周硅料價格繼續(xù)保持平穩(wěn)。其中，N型硅料價格為4.05萬元/噸，N型顆粒硅價格為3.67萬元/噸，單晶致密料價格為3.43萬元/噸。

　　“上周多晶硅價格延續(xù)平穩(wěn)狀態(tài)，市場成交較少，且硅片企業(yè)在挺價的同時進(jìn)行減產(chǎn)，給多晶硅需求帶來壓力�！蓖鯊┣嘟忉專�多晶硅產(chǎn)量一定程度上受到限電影響，產(chǎn)量趨減，疊加多晶硅價格回暖趨勢并未延續(xù)，后續(xù)硅料產(chǎn)出難有提升空間，多晶硅對工業(yè)硅需求延續(xù)弱勢格局。王妤也表示，盡管四川限電及大廠減產(chǎn)提價消息利多硅價，但四川限電對下游多晶硅需求亦有同步影響。大廠減產(chǎn)量有限，并不足以改變供大于求的局面，因此實(shí)質(zhì)利多支撐有限。在昨日市場情緒走弱的助推下，工業(yè)硅期貨的大幅回調(diào)也就不足為奇了。

　　從庫存來看，盡管工業(yè)硅倉單開始呈現(xiàn)下降態(tài)勢，但社會庫存仍在增加，整體高庫存壓力仍未緩解，對工業(yè)硅價格帶來一定上行壓力。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，截至8月30日當(dāng)周，工業(yè)硅全國社會庫存共計47.9萬噸，周環(huán)比增加0.3萬噸。其中，社會普通工廠庫存13.6萬噸，廣期所倉單庫存32.3萬噸。

　　“盡管需求旺季來臨，前期檢修企業(yè)有9月恢復(fù)生產(chǎn)的預(yù)期，但硅片企業(yè)開工處于低位，且有進(jìn)一步下調(diào)預(yù)期，旺季需求能否兌現(xiàn)存疑�！蓖蹑フJ(rèn)為，行業(yè)供給縮減給基本面帶來邊際利多，更多是對市場情緒的提振，基本面實(shí)際改善相對有限。目前來看，行業(yè)巨大的庫存壓力仍是壓制硅價的主要因素，且硅價上行將刺激套保需求，同樣限制工業(yè)硅上方空間。工業(yè)硅庫存能否去化，還需關(guān)注旺季訂單簽訂情況。

　　展望后市，廣發(fā)期貨分析師紀(jì)元菲認(rèn)為，進(jìn)入9月，工業(yè)硅供應(yīng)預(yù)計仍大于需求，雖然邊際上兩者變化均不大，但工業(yè)硅供應(yīng)基數(shù)較大，即便環(huán)比維穩(wěn)，供應(yīng)依舊大于需求，庫存增長壓力仍存�！�9—10月有約50萬噸工業(yè)硅產(chǎn)能待釋放，屆時工業(yè)硅供應(yīng)將進(jìn)一步增加。從供需平衡的角度來看，工業(yè)硅仍需出清一部分產(chǎn)能才能達(dá)到平衡，價格將維持低位震蕩�！奔o(jì)元菲表示，若工業(yè)硅價格持續(xù)下跌，減產(chǎn)規(guī)模將進(jìn)一步擴(kuò)大，對價格有所支撐；若價格大幅回升，企業(yè)開工積極性增加，價格將再次承壓。短期行情或延續(xù)弱勢震蕩。

　　“當(dāng)前供需平衡仍偏向于供過于求，庫存繼續(xù)累積，且下游需求未有好轉(zhuǎn)跡象，仍需供應(yīng)量繼續(xù)減少以平衡供需。”王彥青表示，雖然近期工業(yè)硅基本面出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn)跡象，行業(yè)也出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但供大于求局面并未逆轉(zhuǎn)，因此工業(yè)硅價格上行空間或相對有限。