吳威辰等：半固態(tài)及全固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化已經(jīng)開(kāi)啟

　　中新經(jīng)緯8月23日電 題：半固態(tài)及全固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化已經(jīng)開(kāi)啟

　　作者 吳威辰 中信證券電池與能源管理首席分析師

　　拜俊飛 中信證券金屬行業(yè)聯(lián)席首席分析師

　　汪浩 中信證券電池與能源管理分析師

　　柯邁 中信證券電池與能源管理分析師

　　8月21日，一則“全固態(tài)電池重大突破”發(fā)布會(huì)的宣傳消息徹底激發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于固態(tài)電池的熱情與關(guān)注。事實(shí)上，2024年以來(lái)，關(guān)于固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)的積極信號(hào)持續(xù)聚積。一方面有消息稱(chēng)，國(guó)家有望在全固態(tài)電池研發(fā)方面給予資金支持，另一方面，半固態(tài)電池量產(chǎn)車(chē)型的上市，也讓固態(tài)電池的邊際變化進(jìn)一步明確。

　　我們分析熱銷(xiāo)車(chē)型的續(xù)航與價(jià)格，發(fā)現(xiàn)消費(fèi)者對(duì)長(zhǎng)續(xù)航付費(fèi)形成10萬(wàn)-15萬(wàn)元的溢價(jià)，這有助于固態(tài)電池在動(dòng)力電池領(lǐng)域滲透�？紤]中高端電動(dòng)汽車(chē)、消費(fèi)電子、eVTOL(電動(dòng)垂直起降飛行器)應(yīng)用，我們測(cè)算2030年全球固態(tài)電池需求將達(dá)到643GWh(吉瓦時(shí))，滲透率有望達(dá)到12.2%，其中全固態(tài)電池滲透率約1%，合計(jì)市場(chǎng)空間約1.2萬(wàn)億元。

　　我們認(rèn)為，對(duì)比日本，中國(guó)“小步快跑”有望贏下固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化的下半場(chǎng)。日本的優(yōu)勢(shì)在于研發(fā)，日本固態(tài)電池領(lǐng)域具備國(guó)家層面研究機(jī)構(gòu)和資金支持，全球全固態(tài)電池專(zhuān)利數(shù)量排名前三位的豐田、出光、松下三家日本企業(yè)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，2020年豐田已完成全固態(tài)電池行駛實(shí)驗(yàn)。

　　中國(guó)的優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)業(yè)化。首先，日本押注硫化物全固態(tài)電池存在風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)優(yōu)先選擇氧化物半固態(tài)電池量產(chǎn)，同步開(kāi)發(fā)硫化物/鹵化物/復(fù)合電解質(zhì)等路線可以分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)。其次，日本“一步到位”將全固態(tài)電池搭載HEV(油電混合動(dòng)力汽車(chē))，未來(lái)也將裝載BEV(純電動(dòng)汽車(chē))，中國(guó)選擇“小步快跑”先將半固態(tài)電池裝車(chē)，再逐步過(guò)渡至全固態(tài)電池裝車(chē)，我們測(cè)算中國(guó)過(guò)渡路線的規(guī)模效應(yīng)約高于日本5倍。從產(chǎn)業(yè)化條件看，中國(guó)具有完備的鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、全球最大的電動(dòng)汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)，這些都有望助力中國(guó)贏得半/全固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化下半場(chǎng)。

　　我們測(cè)算，短期(2024-2026年)半固態(tài)電池放量將對(duì)高鎳三元、碳納米管等環(huán)節(jié)帶來(lái)相對(duì)較高的營(yíng)收彈性；中期看，到2030年，半固態(tài)+全固態(tài)電池對(duì)隔膜與電解液的需求影響分別為1%、6.6%，較為有限；長(zhǎng)期看，面對(duì)固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)化趨勢(shì)，我們選取代表性樣本公司研究，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)電池廠將憑研發(fā)、客戶(hù)、制造優(yōu)勢(shì)領(lǐng)跑行業(yè)，材料廠商積極轉(zhuǎn)型方能在未來(lái)穿越周期，第三方材料廠商能夠依靠資源稟賦，抓住新的發(fā)展機(jī)遇。我們還推演了鋰電產(chǎn)業(yè)格局的演變重構(gòu)，預(yù)計(jì)固態(tài)電池將持續(xù)發(fā)展并逐步占據(jù)主導(dǎo)，中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)將有望繼續(xù)領(lǐng)跑世界。

　　我們認(rèn)為，2024年半固態(tài)及全固態(tài)電池的產(chǎn)業(yè)化已經(jīng)開(kāi)啟，中國(guó)有望在產(chǎn)業(yè)化的下半場(chǎng)取勝，國(guó)內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈將有望獲得新的發(fā)展機(jī)遇。投資策略方面建議關(guān)注三條主線：技術(shù)領(lǐng)先的電池廠；短期有望兌現(xiàn)一定業(yè)績(jī)的半固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的；全固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)的全新增量環(huán)節(jié)標(biāo)的。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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