樊繼拓等：季報(bào)披露期末股市現(xiàn)反彈，上漲邏輯為何？

　　中新經(jīng)緯8月21日電 題：季報(bào)披露期末股市現(xiàn)反彈，上漲邏輯為何？

　　作者 樊繼拓 信達(dá)證券研發(fā)中心策略首席分析師

　　李暢 信達(dá)證券研發(fā)中心策略分析師

　　季報(bào)披露期末，A股市場(chǎng)往往迎來(lái)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。歷史數(shù)據(jù)顯示，此時(shí)期后市場(chǎng)易出現(xiàn)反彈，為投資者提供關(guān)注窗口。短期市場(chǎng)或在8月底迎反彈。

　　季報(bào)披露期末股市現(xiàn)反彈

　　在A股市場(chǎng)的波動(dòng)中，季報(bào)披露期末往往成為一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。6月下旬，A股市場(chǎng)的成交量持續(xù)處于低位。這種現(xiàn)象背后，是買(mǎi)賣雙方力量的相對(duì)平衡。買(mǎi)方力量的減弱，主要源于2024年1-7月間，紅利、出海、漲價(jià)、政策主題、AI及消費(fèi)電子等交易主線雖有階段性表現(xiàn)，但基本面改善的持續(xù)性遭遇了擾動(dòng)。而賣方力量的不足，則與絕對(duì)收益?zhèn)}位的低位有關(guān)。私募基金倉(cāng)位在2024年6月僅為53.43%，處于歷史低位區(qū)域，預(yù)示著7-8月的倉(cāng)位可能仍在小幅下降，但下降空間有限。

　　然而，歷史數(shù)據(jù)表明，季報(bào)披露期末往往容易開(kāi)啟股市反彈。自2021年第三季度以來(lái)，每逢季報(bào)披露期，股市表現(xiàn)均偏弱，但季報(bào)披露完成后，市場(chǎng)反而容易出現(xiàn)反彈。2023年一季報(bào)和中報(bào)后的反彈較弱，市場(chǎng)進(jìn)入橫盤(pán)震蕩；而2024年一季報(bào)和三季報(bào)后的反彈較強(qiáng)，均實(shí)現(xiàn)了季度上漲。這種反彈多數(shù)是從季報(bào)披露末期開(kāi)始，為投資者提供了一個(gè)值得關(guān)注的市場(chǎng)窗口。

　　短期市場(chǎng)或在8月底迎反彈

　　盡管季報(bào)披露期末的反彈現(xiàn)象為投資者提供了一定的參考，但要準(zhǔn)確把握市場(chǎng)趨勢(shì)，還需關(guān)注更多影響因素。首先，高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的弱勢(shì)與權(quán)益產(chǎn)品倉(cāng)位的低位，共同作用于市場(chǎng)的買(mǎi)賣力量。在牛市、震蕩市或熊市初期，成交量的持續(xù)低迷往往是市場(chǎng)階段性見(jiàn)底的標(biāo)志；而在熊市后期，成交量的低迷可能會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)時(shí)間。

　　此外，市場(chǎng)調(diào)整的速度也是一個(gè)重要指標(biāo)。2024年5月以來(lái)的調(diào)整顯示出下跌速度放緩的跡象。這可能與外資、雪球和量化產(chǎn)品等在產(chǎn)品設(shè)計(jì)初期未預(yù)料到的回撤壓力有關(guān)。當(dāng)前這種壓力并不大，但可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)近期的調(diào)整幅度較大，值得投資者警惕。

　　在策略上，短期A股市場(chǎng)可能在8月底迎來(lái)反彈。股市歷史上波動(dòng)規(guī)律顯示，熊市見(jiàn)底后的第一個(gè)季度，指數(shù)通常會(huì)快速上漲，之后的第二個(gè)季度則可能出現(xiàn)明顯的休整。當(dāng)前，5月中旬以來(lái)的調(diào)整已持續(xù)3個(gè)月，隨著季報(bào)披露接近尾聲，市場(chǎng)有望開(kāi)啟反彈。

　　然而，市場(chǎng)的反轉(zhuǎn)需要更多證據(jù)支持。8月下旬后，能否驗(yàn)證反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵在于經(jīng)濟(jì)和盈利的改善。每年第二季度，經(jīng)濟(jì)預(yù)期通常會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性下降，而后續(xù)庫(kù)存周期的支撐能否讓經(jīng)濟(jì)增速企穩(wěn)，成為關(guān)鍵。同時(shí)，2024年年初以來(lái)，銅、PPI、制造業(yè)庫(kù)存、全球PMI、出口等指標(biāo)雖有改善，但近期出現(xiàn)反復(fù)。如果出口數(shù)據(jù)和銅價(jià)能穩(wěn)住，可能意味著經(jīng)濟(jì)局部開(kāi)始逐漸復(fù)蘇，為股市反轉(zhuǎn)提供支撐。

　　在年度配置建議上，上游周期、傳媒互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)電子、出海板塊(汽車汽零、家電)、金融地產(chǎn)、AI、醫(yī)藥及半導(dǎo)體新能源、消費(fèi)等領(lǐng)域均有其配置價(jià)值�？紤]到大部分板塊處于庫(kù)存周期底部，以及上游周期產(chǎn)能格局的Alpha可能使商品價(jià)格下跌幅度可控，投資者應(yīng)關(guān)注具有強(qiáng)Alpha的板塊，或至少?zèng)]有產(chǎn)生負(fù)面影響的Alpha的板塊。同時(shí)，考慮到估值的變化和持續(xù)3年成長(zhǎng)股的估值收縮，部分成長(zhǎng)股或可開(kāi)始配置。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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責(zé)任編輯：孫慶陽(yáng)