黃金跌破2400美元/盎司，金礦股龍頭大跌

　　黃金跌破2400美元/盎司，金礦股龍頭大跌｜市場觀察

　　7月25日，隔夜國際金價明顯下行跌破2400美元/盎司(倫敦金)，金礦股則呈現(xiàn)出更弱勢的表現(xiàn)，其中龍頭股招金礦業(yè)(01818.HK)大跌近10%，紫金礦業(yè)(601899.SH)、山東黃金(600547.SH)的跌幅都超過5%。

　　此前金礦股發(fā)布半年業(yè)績預告大幅增長，但并未顯著提振金礦股表現(xiàn)，取而代之是超過一周的大幅回調。有業(yè)內人士認為，金礦股此前上漲有過度反映金價，回調的時候也更加敏感，就算隨后金價回穩(wěn)，估計金礦股有好表現(xiàn)的機會并不大，要繼續(xù)突破上漲需要黃金超預期表現(xiàn)。

　　龍頭股累計回調超20%

　　7月17日開盤，招金礦業(yè)(01818.HK)等金礦股再次沖擊新高，山東黃金、紫金礦業(yè)等個股也上漲，不過至今山東黃金和紫金礦業(yè)依然無法突破5月20日的前期高點，隨后連跌7個交易日，龍頭股招金礦業(yè)距離7月17日高點累計調整幅度超過20%。

　　梧桐研究院分析員岑智勇向第一財經(jīng)記者表示，金礦股下跌原因之一是黃金價格回調，使金礦股回調；另外，此前上漲較多的國企股集體調整，也對金礦股有一定影響。

　　提到近日黃金的回調，博時基金黃金ETF(159937)基金經(jīng)理王祥表示，此前隨著美聯(lián)儲官員暗示距離降息更近一步，美債收益率和美元指數(shù)回落使貴金屬走強金價創(chuàng)歷史新高。然而隨后美國部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)保持韌性，歐洲央行決議維持按兵不動，宏觀政治因素對市場擾動，多頭資金高位止盈使貴金屬沖高后持續(xù)回調。金價漲勢如火如荼之際，特朗普與國際貨幣基金組織均發(fā)表言論建議美聯(lián)儲不應在年內降息，令近期基于寬松預期升溫而不斷加碼的黃金市場出現(xiàn)一定獲利了結。

　　半年業(yè)績預告來看，紫金礦業(yè)預計，2024年半年實現(xiàn)歸母凈利潤約145.5億元~154.5億元，與上年同期103.02億元相比，同比增加約41%~50%，主要是因為金、銅、銀量價齊增。山東黃金發(fā)布的業(yè)績預告中顯示，預計上半年實現(xiàn)凈利潤為12.5億元~14.5億元，同比增加42.07%到64.81%，黃金價格的持續(xù)上漲和并購銀泰黃金為利潤增長提供了動力。

　　7月17日黃金創(chuàng)下歷史新高的2483美元/盎司(倫敦金)，不過紫金礦業(yè)和山東黃金都沒有突破5月20日的高點，山東黃金甚至呈現(xiàn)出4月12日、5月20日、7月17日三個頂部，高點一個比一個低的走勢。

　　上半年也有香港上市的金礦股大手筆融資：2024年4月15日，兩個月內股價翻倍招金礦業(yè)宣布配售1.3億股，相當于經(jīng)擴大已發(fā)行股份及H股總數(shù)約3.9%及4.8%，配售價為每股13.2港元，所得款項總額為17.4億港元；4月17日，靈寶黃金(03330.HK)配售2691.68萬股，相當于經(jīng)擴大后的已發(fā)行H股數(shù)目的約3.98%及已發(fā)行股份數(shù)目的約2.16%，每股配股價3.02港元。

　　后市：買黃金還是金礦股？

　　有業(yè)內人士認為，中長期黃金依然有多重因素支撐，尤其是將會受益于全球央行降息以及其他資產(chǎn)類別回報降低，但此前金礦股已經(jīng)處于情緒高點，可能對金價有過度樂觀的反映，要突破前高，需要金價有超預期表現(xiàn)。

　　東吳證券分析師孟祥文表示，美聯(lián)儲釋放降息信號，黃金正處大級別上漲周期：美國通脹已有效下行但具備韌性，CPI已實現(xiàn)大幅高位回落，但3%關口難以快速突破；經(jīng)濟端，高利率抑制了實體經(jīng)濟需求，美國長短債收益率已呈現(xiàn)長期倒掛，降息周期中實際利率的下行有望進一步助推黃金價格上漲。

　　世界黃金協(xié)會發(fā)布的《2024年全球黃金市場年中展望》顯示，就黃金而言，其增長動力很可能來自于發(fā)達經(jīng)濟體的降息，這有望吸引西方投資者進入黃金市場。此外，在緊張的地緣政治局勢之下，全球股市卻蒸蒸日上，眼看泡沫破滅在即，全球投資者將會開始尋求風險對沖手段，這也為黃金市場提供了持續(xù)助力。當然，黃金的前景并非全然一片光明。若央行購金需求大幅下降，或大批亞洲投資者獲利回吐，都有可能令黃金表現(xiàn)受挫。不過從目前情況來看，黃金將繼續(xù)在穩(wěn)健的資產(chǎn)配置策略中發(fā)揮重要作用，令全球投資者受益。

　　有香港分析人士向第一財經(jīng)記者表示，對此前一度過熱的美國經(jīng)濟來說，不管是軟著陸還是硬著陸，黃金是都受益的，其他資產(chǎn)回報逐步降低，全球央行降息陸續(xù)有來，都對黃金是利好，中長期黃金依然值得看好。不過金礦股是另一種情況，部分個股經(jīng)歷過年內翻倍走勢后，部分個股趁勢踴躍融資，而且估值已經(jīng)不低，如果繼續(xù)上升突破新高，需要黃金超預期的表現(xiàn)，而且金礦股還有對自身并購的礦山項目整合進度不及預期的風險。

　　2010年下半年開始的通脹時期，也是黃金上漲伴隨著金礦股走強行情，其中，招金礦業(yè)(01818.HK)在2011年4月26日見頂，紫金礦業(yè)和山東黃金見頂時間都是2010年11月5日；黃金本身見頂時間則更晚一些，滬金期貨在2011年8月23日見頂398元/克(國際金價突破1900美元/盎司)。

　　作者：李雋